内卷从何而来？

这才是关键因素


有一个自给自足的小镇，镇上有两个鞋匠负责生产小镇里所有人的鞋，大家都安居乐业，过着悠闲的生活。突然有一天，换了镇长。新镇长壮志凌云，说我们要超越隔壁镇。如何超越呢？就是要大家辛苦一下，多搞点钱来搞建设，于是就把税收翻了一番。可是如此一来，两个鞋匠的收入大减，损失了一半收入，连活下去都困难，于是只好加大生产。然而这个镇子的市场本来就这么大，根本不需要这么多鞋。


于是两个鞋匠就开始了你死我活的竞争，就这样卷了起来，鞋的价格很快就降了下来。这个时候，有人给新镇长出了一个绝妙的主意，就是把鞋子买到隔壁镇。于是，新镇长就把鞋子低价卖到了隔壁镇。因为比隔壁镇的鞋子便宜，很快就占领了隔壁镇的市场。


这样本镇的两个鞋匠就又活了下来，虽然更加辛苦，但收入总算还不错。镇长因为垄断了跨镇贸易，不仅得到了大量的关税，镇内的高税收也能继续执行下去，还可以用贸易换来的隔壁镇的货币买来各种本镇生产不出来的东西，更可以去隔壁镇享受高档生活。这时这个镇长志得意满，慢慢变得目空一切，不再把隔壁镇放在眼里。于是两镇矛盾慢慢增多，开始了各种不愉快。直到最后闹崩，镇间的贸易慢慢停止了。但是两个鞋匠的产出却没了出路，又开始了你死我活的......卷（萧从风《我的经济学3 - 卷是如何形成的》）


一点感想：故事很简单，但讲出了经济内卷的一个非常重要的原因。一场静悄悄的经济雪崩正在俄罗斯上演14.1万家企业“团灭”：繁荣表象下的裂痕。俄罗斯联邦统计局8月10日发布的数据，像一记重锤砸在市场上：2024年上半年，近14.1万法人实体宣告破产，其中贸易、建筑、制造业占比超七成。这不是零星的企业倒闭，而是一场波及全产业链的“团灭”——从莫斯科切尔基佐沃市场的服装批发商，到圣彼得堡的造船厂，从梁赞州的食品加工厂，到伏尔加格勒的建筑公司，曾经支撑起俄罗斯经济毛细血管的中小企业，正成片倒下。


贸易行业的崩溃最触目惊心。往年的上半年，莫斯科汉特-曼西斯克市场的仓库里堆满中国的小家电、土耳其的纺织品、东南亚的水果，货柜车排着队等待清关。如今，市场管理员伊万诺夫蹲在铁皮棚子下抽烟，脚边的账本上画满红叉：“德国的工业设备进不来，中国的电子产品要绕道中亚转口，运费涨了三倍；更糟的是，欧洲订单全没了，以前我们给德国超市供冬季羽绒服，现在他们连样品都不要了。”数据显示，今年上半年俄罗斯外贸额同比下降21%，其中对欧出口暴跌89%——曾经占俄罗斯外贸总额45%的欧洲市场，正以肉眼可见的速度坍缩成一片荒漠。建筑业的“塌方”更具象征意义。


圣彼得堡的“波罗的海明珠”二期工地，脚手架已经闲置半年，工棚里的床垫被风卷得四处乱滚；莫斯科地铁扩建项目的盾构机停在隧道里，驾驶舱的仪表盘落满灰尘。俄罗斯建设部承认，全国43%的建筑企业因资金链断裂停工，而背后的致命链条是：西方制裁导致进口建材（如德国钢材、奥地利水泥）断供，本土替代产能不足；银行因被排除在SWIFT系统外，企业贷款审批周期从30天拖至6个月；更关键的是，房地产销售面积同比下跌58%——当普通人预期收入下降，谁还会掏钱买新房？制造业的困境则是“卡脖子”的具象化。


图拉州的农机厂曾是苏联时代的骄傲，如今车间里停着德国进口的精密机床，技术员德米特里指着锈迹斑斑的零件叹气：“以前我们能造出和德国克拉斯媲美的联合收割机，可现在光刻机用的芯片断供，液压系统的高级密封件拿不到，连图纸上的参数都要自己摸索。上周刚收到农业部的订单，可我们得花一年时间重新研发核心部件——到时候农忙季早过了。


”俄罗斯工业和贸易部的数据印证着这场危机：上半年制造业产能利用率跌至61%，为1991年以来最低水平（张正承《一场静悄悄的经济雪崩正在俄罗斯上演》）。一点感想：一个什么样的目标值得用上百万人的死伤和整个国家的经济灾难的代价去实现？


”牛市“氛围下，哪些投资者正在净买入？8月以来，A股市场上行斜率逐步陡峭，主要指数在突破2024年10月的高点后所带来的赚钱效应正在逐步吸引场外资金入市，包括通信、电子和机械设备在内的高beta板块涨幅领先全市场。


我们认为追踪个人投资者情绪和资金流向的边际变化有助于理解短期市场走势。（1）每日成交额：我们注意到A股市场8月至今的日均成交额提升至1.95万亿元，显示个人投资者情绪正在提升。（2）融资余额：A股市场融资余额持续攀升，显示杠杆资金此前对后市走势持乐观看法。不过，从融资余额与市场流通市值的比例来看，目前市场的杠杆仍远低于2015年中水平。（3）每月新增投资者数量：根据我们的估算，7月A股新增投资者约111万人，远低于去年10月的380万人。


居民理财搬家正当时？事实上，中国居民自2020年以来已累积了超过7.2万亿元的超额储蓄。从宏观的角度来看，我们观察到近期M1与M2剪刀差正在逐步上升，显示整体资金的流动性增强。从跨资产的视角来看，股债”跷跷板“使得国债到期收益率近期有所上升，部分债券基金产品的净值出现回撤。基金新发规模温和提升，年内仍需增配A股近期公募与私募的新发均明显高于去年的平均水平。保险资金或在下半年持续入市。


“国家队”在极端情况下为市场提供充分的下行保护。中央汇金公告“已再次增持了ETF，发挥着类‘平准基金’作用”。在风格配置方面，我们认为由于市场情绪显著回暖、中期展望向好，”成长“风格可能跑赢”价值”风格（瑞银孟 磊、盛 誉、徐宾《”牛市“氛围下，哪些投资者正在净买入？》）。


一点感想：前几天吃饭时和一位经济学背景的朋友聊天，我说了我的一个看法，中国房市与股市有一个跷跷板效应。这既可以解释为什么二十年时间股市长期低迷，也可以预见未来股市的可能走势（当然还存在其他因素）。我说的是经济的结构性转变，对股市我是外行，不构成投资建议。